“十四五”規(guī)劃勝利收官，西藏資本市場在服務地方經濟高質量發(fā)展中交出亮眼答卷。

從上市公司“量質齊升”到創(chuàng)新投入持續(xù)加碼，從投資者回報機制完善到風險防控堅實有力，雪域高原的資本市場正以獨特的發(fā)展節(jié)奏，為西藏經濟轉型升級注入強勁動能，也為“十五五”時期持續(xù)增長奠定堅實基礎。

面向“十五五”，隨著政策紅利釋放、產業(yè)基礎夯實，西藏資本市場將繼續(xù)以資本為紐帶，連接創(chuàng)新與實體，書寫高質量發(fā)展新篇章。

上市公司“量穩(wěn)質升”

產業(yè)集群效應凸顯

“十四五”時期，西藏上市公司實現規(guī)模與質量雙重突破，數量穩(wěn)步增長，市值與經營效益跨越式提升，以醫(yī)藥、有色金屬為核心的產業(yè)集群，成為區(qū)域經濟發(fā)展“主力軍”。

截至2025年三季度末，西藏轄區(qū)A股上市公司達22家，較2021年初增加2家，總市值從2000多億元躍升至3200億元，14家企業(yè)躋身“百億俱樂部”，占比近六成。

經營業(yè)績方面，西藏上市公司展現強勁增長韌性。2025年前三季度，22家上市公司合計營業(yè)收入409.8億元，同比增長4.96%；合計歸母凈利潤66.3億元，同比增長37.2%。兩項指標增速分別是全國平均水平的3.8倍、6.7倍，凸顯優(yōu)質發(fā)展成色。

產業(yè)結構上，上市公司集群特征鮮明。醫(yī)藥行業(yè)上市公司有8家，有色金屬行業(yè)上市公司有3家，成為拉動區(qū)域經濟的“雙引擎”。醫(yī)藥板塊表現突出，2025年上半年8家生物醫(yī)藥企業(yè)中有7家扣非凈利潤同比增長。

有色金屬行業(yè)以“提質增產”彰顯競爭力。其中，西藏珠峰2025年前三季度營業(yè)收入17.24億元，同比增長46.08%；歸母凈利潤4.37億元，同比激增99.13%。2020年至2024年，其歸母凈利潤從0.26億元增至2.30億元，增長近8倍，成為轄區(qū)盈利增幅最大的上市公司。

華鈺礦業(yè)市值從2020年末的60.34億元增至2025年三季度末的223.93億元，成為市值增長最快的西藏上市公司。

創(chuàng)新驅動“加速跑”

新質生產力再上臺階

“十四五”時期，西藏上市公司將創(chuàng)新作為核心發(fā)展戰(zhàn)略，研發(fā)投入持續(xù)加碼，技術成果轉化效率顯著提升，從“資源依賴型”向“創(chuàng)新驅動型”轉型，新質生產力培育成效凸顯。

數據顯示，西藏轄區(qū)上市公司研發(fā)強度始終高于全國平均水平。2024年，研發(fā)費用總額達22.06億元，較2020年的14.41億元增長53.09%，研發(fā)強度提升至4.06%，較全國平均水平高出約2個百分點。2025年前三季度，研發(fā)費用總額17.4億元，同比增長18.8%，研發(fā)強度升至4.24%，是全國平均水平近2倍。

資本市場充分發(fā)揮功能作用，引導“金融活水”澆灌西藏企業(yè)。海思科作為研發(fā)投入最高的西藏上市公司，2023年2月通過定增募集資金8億元，2024年研發(fā)費用達6.24億元。依托資本賦能，海思科創(chuàng)新成果不斷涌現，擁有覆蓋麻醉鎮(zhèn)痛、神經系統等領域的40余個藥物品種。

回報機制“穩(wěn)落地”

現金分紅穩(wěn)步提升

“十四五”時期，西藏上市公司高度重視投資者回報，通過持續(xù)穩(wěn)定的現金分紅、完善的股東回報機制，為區(qū)域市場吸引長期資金奠定基礎。

分紅規(guī)模上，西藏上市公司分紅力度逐年提升?！笆奈濉睍r期累計現金分紅170.12億元，較“十三五”時期增長28.79%。分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性與可預期性顯著增強。梅花生物是分紅金額最高的西藏上市公司，“十四五”時期累計分紅62.18億元，2024年營業(yè)收入達250.69億元，經營實力與回報能力形成良性循環(huán)。

機制建設方面，上市公司不斷完善股東回報制度。西藏城投自2011年以來堅持每年現金分紅，最近三年年均現金分紅比例達50.28%。西藏珠峰2024年修訂《公司章程》后，披露《未來三年（2024—2026年）股東回報規(guī)劃》，明確“成熟期且無重大資金支出時，現金分紅比例最低提升至80%”的制度安排。

股票回購成為提振市場信心的重要補充?！笆奈濉睍r期，西藏上市公司累計股票回購34.24億元，較“十三五”時期增長391.24%。2024年以來，11家上市公司累計投入13.17億元回購股票，有效地穩(wěn)定股價預期，維護投資者權益。

資本工具“多元化”

融資渠道持續(xù)拓寬

“十四五”時期，西藏資本市場不斷豐富融資工具，從傳統股權融資到創(chuàng)新型債券、資產證券化產品，再到私募基金協同發(fā)力，形成多層次融資體系，為實體經濟提供“金融活水”。

直接融資規(guī)模持續(xù)增長，融資渠道不斷突破。“十四五”時期，西藏市場主體直接融資額從2021年的139.2億元增長至2024年的255.28億元，年均復合增長率達22.40%。

2024年，西藏轄區(qū)一家地方國有企業(yè)發(fā)行7只資產證券化產品，實現西藏ABS發(fā)行“零突破”，有效盤活國有資產。2025年，西藏首只科技創(chuàng)新公司債券注冊申請獲證監(jiān)會批復，填補轄區(qū)科創(chuàng)領域直接融資空白。

私募基金領域實現規(guī)模與質量同步提升。截至2025年三季度，西藏共有私募基金管理機構120家，居全國第22位；備案基金產品1125只；在管基金規(guī)模2609.71億元。

政策引導方面，監(jiān)管部門聯合地方政府推出“格?；ㄐ袆印?，構建企業(yè)上市“四梁八柱”。制定《西藏自治區(qū)重點上市后備企業(yè)資源庫管理辦法》，累計調研50家重點后備企業(yè)，舉辦對接會、培訓班等13場，對100余家擬上市企業(yè)開展政策宣講，培育6家企業(yè)進入輔導期，其中5家完成輔導驗收。

風險防控“筑屏障”

堅持零容忍嚴監(jiān)管

“十四五”時期，西藏監(jiān)管部門堅持“零容忍”態(tài)度，構建多層次風險防控體系，嚴厲打擊違法違規(guī)行為，強化投資者保護，為資本市場健康發(fā)展筑牢“安全防線”。

執(zhí)法層面，監(jiān)管部門持續(xù)強化監(jiān)管震懾?！笆奈濉睍r期累計查辦資本市場違法違規(guī)案件13起，已作出行政處罰12起，處罰金額超3000萬元，移送公安機關2起。其中，西藏首例財務造假案與某上市公司資金占用案等典型案例的處理，維護了“公開、公平、公正”原則。

風險化解方面，西藏建立多維度工作機制。持續(xù)開展私募風險分類整治，督促52家私募機構規(guī)范整改；推動162家已注銷私募基金管理人資格企業(yè)實現“雙出清”，出清率達83.5%；聯合網信部門、證券業(yè)協會開展2次涉非網絡信息排查清理，處置1次非持牌機構涉非涉詐風險，守護群眾“錢袋子”安全。

積極穩(wěn)妥化解上市公司風險?！笆奈濉睍r期西藏無退市公司，無重大退市風險企業(yè)。同時，嚴密防范債券違約風險，督促發(fā)行人提前做好償債資金安排，西藏成為全國為數不多的公司債券“零違約”省區(qū)之一。

投資者保護工作獨具“西藏特色”。培育“卓瑪侃”等藏語投教品牌，以藏族從業(yè)者日常生活為切入點，發(fā)布6期短視頻，在線點擊超20萬次；編制《證券行業(yè)名詞漢藏對照詞典》，成為首本少數民族地區(qū)證券行業(yè)雙語工具書；與西藏民族大學、西藏大學等合作開展7期“高校證券人才訂單班”，既提升投資者專業(yè)素養(yǎng)，也為資本市場儲備本土人才。

展望“十五五”

開啟高質量發(fā)展新征程

今年是“十五五”開局之年，西藏資本市場錨定“創(chuàng)新驅動、產業(yè)升級、風險防控”三大核心，以資本賦能區(qū)域經濟高質量發(fā)展，推動各項舉措精準落地。

企業(yè)培育方面，監(jiān)管部門已實現上市公司走訪“全覆蓋”，建立訴求臺賬并跟蹤解決。依托政府引導基金與創(chuàng)投基金，引導金融和社會資本流向優(yōu)勢產業(yè)；強化“一企一策”輔導監(jiān)管，聯動地方政府推進“格?；ㄐ袆印?，加快醫(yī)藥、新材料、新能源等領域優(yōu)質企業(yè)培育，構建“培育—上市—發(fā)展”良性循環(huán)。

產業(yè)升級聚焦新質生產力培育，發(fā)揮資本市場并購重組主渠道作用，支持上市公司注入優(yōu)質資產。如西藏發(fā)展推進拉薩啤酒另外50%股權收購，助力企業(yè)聚焦主業(yè)。鼓勵上市公司加大研發(fā)投入，構建更具競爭力的產業(yè)體系。

風險防控與投資者保護并重，監(jiān)管部門將緊盯重點公司和領域的風險，運用現場檢查手段實現問題早發(fā)現早處置。加大對財務造假、資金占用等打擊力度，持續(xù)清理整治注銷私募管理人資格企業(yè)及“偽私募”，凈化市場生態(tài)。同時，督促上市公司強化法律法規(guī)和監(jiān)管政策學習，健全公司治理與內控制度，鼓勵通過現金分紅、股票回購等方式積極回報投資者。