上市公司要加緊修煉內(nèi)功，提升投資價(jià)值。

當(dāng)DeepSeek在全球人工智能領(lǐng)域脫穎而出、中國(guó)資產(chǎn)吸引力明顯增強(qiáng)時(shí)，全世界都在探索該如何與時(shí)俱進(jìn)完善資本市場(chǎng)發(fā)展理念和監(jiān)管方式，以更適應(yīng)新一輪科技革命加速演進(jìn)的當(dāng)下。中國(guó)資本市場(chǎng)也不例外。證監(jiān)會(huì)主席吳清近日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，要不斷提升基礎(chǔ)制度、市場(chǎng)功能、監(jiān)管執(zhí)法等各方面的適應(yīng)性、包容性，促進(jìn)資源更加高效配置，讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)和各類(lèi)資金更好迸發(fā)活力、實(shí)現(xiàn)價(jià)值。

在上市公司領(lǐng)域，就是要持續(xù)提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，夯實(shí)市場(chǎng)的基礎(chǔ)。前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，上市公司要重視內(nèi)部治理，保持主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，加緊修煉內(nèi)功，通過(guò)市場(chǎng)化并購(gòu)重組、加大分紅等方式回報(bào)投資者，提升投資價(jià)值。

完善制度促上市公司質(zhì)量提升

上市公司是中國(guó)優(yōu)秀企業(yè)群體的代表，是高質(zhì)量發(fā)展的重要微觀(guān)基礎(chǔ)，也是資本市場(chǎng)的投資價(jià)值來(lái)源，“十四五”期間，監(jiān)管部門(mén)多措并舉促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的制度機(jī)制不斷完善。

一方面，堅(jiān)持信息披露和公司治理雙輪驅(qū)動(dòng)。證監(jiān)會(huì)兩次修訂信息披露管理辦法，系統(tǒng)完善上市公司治理準(zhǔn)則，推進(jìn)獨(dú)立董事制度改革，上市公司運(yùn)作更加規(guī)范、透明。另一方面，扶優(yōu)限劣，支持上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升投資價(jià)值。“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，已披露230單重大資產(chǎn)重組，一般性的資產(chǎn)重組超過(guò)2100單，有力支持了上市公司產(chǎn)業(yè)整合。

并購(gòu)重組示范性案例多了起來(lái)，中國(guó)船舶吸收合并中國(guó)重工、國(guó)聯(lián)證券定增吸收合并民生證券、滬硅產(chǎn)業(yè)收購(gòu)控股子公司剩余少數(shù)股權(quán)、概倫電子擬收購(gòu)銳成芯微和納能微股權(quán)……從千億級(jí)別的行業(yè)整合，到多家企業(yè)增資引戰(zhàn)，再到券商間的并購(gòu)重組，資本市場(chǎng)在優(yōu)化資源配置、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面發(fā)揮了重要作用。

市場(chǎng)化并購(gòu)重組正沿著培育新質(zhì)生產(chǎn)力、構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的方向，加快推動(dòng)橫向、縱向整合，提高產(chǎn)業(yè)集中度、補(bǔ)齊供應(yīng)鏈短板，打造具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)和特色產(chǎn)業(yè)集群。一年來(lái)，10多家上市公司披露收購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)計(jì)劃，打通產(chǎn)業(yè)鏈的堵點(diǎn)、難點(diǎn)，解決“卡脖子”問(wèn)題。

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒指出，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組優(yōu)化資源配置，以實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)協(xié)同的內(nèi)在需求越發(fā)強(qiáng)烈。尤其是傳統(tǒng)行業(yè)，面臨增長(zhǎng)瓶頸和產(chǎn)能過(guò)剩壓力，通過(guò)并購(gòu)新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，是企業(yè)突破技術(shù)瓶頸、提升自身質(zhì)量的主動(dòng)選擇，也是政策支持與資本助力下的必然結(jié)果。

并購(gòu)重組仍將是下一階段上市公司高質(zhì)量發(fā)展的主線(xiàn)，吳清指出，持續(xù)提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，推進(jìn)并購(gòu)重組等制度改革。

田軒認(rèn)為，未來(lái)并購(gòu)重組市場(chǎng)將更加聚焦產(chǎn)業(yè)整合、技術(shù)協(xié)同、價(jià)值提升等核心方向，呈現(xiàn)出以戰(zhàn)略性并購(gòu)為主導(dǎo)、多元化支付方式并行、國(guó)企與民企協(xié)同推進(jìn)的格局，推動(dòng)并購(gòu)重組市場(chǎng)向常態(tài)化、規(guī)?；?、高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。

投資者回報(bào)持續(xù)增厚

在投融資改革持續(xù)深化的背景下，以投資者為本，成為越來(lái)越多上市公司的共識(shí)。“十四五”期間，上市公司通過(guò)分紅、回購(gòu)派發(fā)“紅包”合計(jì)達(dá)10.6萬(wàn)億元，比“十三五”增長(zhǎng)超過(guò)八成，相當(dāng)于同期股票IPO和再融資金額的2.07倍。

尤其是今年以來(lái)，上市公司主動(dòng)回報(bào)投資者的意識(shí)越發(fā)增強(qiáng)，今年前8個(gè)月，滬深兩市新增披露458單回購(gòu)計(jì)劃，回購(gòu)金額上限1430億元，金額已達(dá)2024年全年的67%；滬深兩市新增披露增持計(jì)劃283單，增持金額上限861億元，金額已超2024年全年。上市公司已分紅超2萬(wàn)億元，中期分紅家數(shù)和金額再創(chuàng)新高。

上市公司現(xiàn)金分紅的積極變化和政策的支持不無(wú)關(guān)系。2024年4月發(fā)布的新“國(guó)九條”提出強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管。對(duì)多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。加大對(duì)分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度，多措并舉推動(dòng)提高股息率。增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。

在政策的持續(xù)引導(dǎo)和鼓勵(lì)下，上市公司進(jìn)一步健全常態(tài)化分紅機(jī)制，分紅意識(shí)不斷增強(qiáng)。楊德龍表示，分紅金額高、頻次增多讓分紅節(jié)奏不斷優(yōu)化，讓投資者切實(shí)感受到投資回報(bào)，也增加了上市公司的投資吸引力，有助于鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資、長(zhǎng)期持有。

上市公司治理水平進(jìn)階

良好的公司治理是企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的基石?！笆奈濉逼陂g，一系列提高上市公司治理水平的改革舉措發(fā)布。

從公司法修訂，完善了公司治理架構(gòu)，強(qiáng)調(diào)控股股東、實(shí)際控制人和董事、高級(jí)管理人員的義務(wù)和責(zé)任，到獨(dú)立董事制度改革意見(jiàn)落地，證監(jiān)會(huì)督促獨(dú)立董事積極履職，發(fā)揮監(jiān)督作用，再到新“國(guó)九條”以及“1+N”政策文件對(duì)加強(qiáng)公司治理監(jiān)管作出了明確部署，證監(jiān)會(huì)完成對(duì)《上市公司章程指引》《上市公司股東會(huì)規(guī)則》的修訂，改革逐步深入，因公司治理缺陷、內(nèi)部制衡失效導(dǎo)致的財(cái)務(wù)造假、資金占用等違法違規(guī)行為被嚴(yán)厲打擊，投資者利益得到保護(hù)。上市公司規(guī)范運(yùn)作水平有所提升，治理的內(nèi)生動(dòng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，獨(dú)立董事履職呈現(xiàn)積極變化。

打擊財(cái)務(wù)造假方面，2024年至今年上半年，證監(jiān)會(huì)對(duì)130名財(cái)務(wù)造假責(zé)任人員采取證券市場(chǎng)禁入措施，今年已有8起財(cái)務(wù)造假案件涉及的32名責(zé)任人被刑事追責(zé)。公司治理方面，截至上半年底，滬深兩市共1568家上市公司制定了市值管理制度或估值提升計(jì)劃。

在“應(yīng)退盡退”的政策導(dǎo)向下，A股多元化、常態(tài)化退市格局形成，一批不符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)離開(kāi)資本市場(chǎng)舞臺(tái)，“十四五”時(shí)期共207家公司平穩(wěn)退市。證監(jiān)會(huì)加大退市中的投資者保護(hù)力度，充分發(fā)揮中證中小投資者服務(wù)中心持股行權(quán)作用，幫助投資者維權(quán)，如通過(guò)代位訴訟促使退市公司太安堂資金占用方全額償還占用資金本息合計(jì)5.72億元。